2022 年 10 月 31 日，香港特区政府财经事务及库务局在香港金融科技周开幕礼上，素雅发布《相关香港造谣钞票发展的计谋宣言》（“ 《香港宣言》”），旨在说明香港发展具活力的造谣钞票行业和生态系统而订定的计谋立场和想法。在《香港宣言》之后，香港造谣钞票行业缔造全面监管框架也曾大势所趋。计谋的绽放，合规监管的了了，无疑为 Web3 行业入港注入了重大的信心，此举也抒发出了香港竞争公共 Web3 中心的贪念。
在监管方面，其真是《香港宣言》之前，香港就也曾缔造了一套造谣钞票的初步监管框架，在《香港宣言》之后的 2023 年，将缔造一套造谣钞票的全面监管框架，“将更好更快地把香港打变成为公共造谣钞票管制中心，为香港经济带来全新活力。”本文将对香港造谣钞票的监管主体、监管的历史沿革、各类造谣钞票的监管、监管捏牌轨制进行梳理，以匡助大要在 2023 年更好地邻接稠密香港造谣钞票监管确定。
创新一、香港造谣钞票监管主体在讲监管前，当先要明确造谣钞票的界说。《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹 集（改进）条例草案》对“造谣钞票”（Virtual Asset）下了界说：（1）造谣钞票是一种加密保护的数字价值，以计较单元或经济价值的储存形势表述；(2) 不错电子情景转动、储存或贸易；（3）可看成公众领受的走动引子，用以为货物或办事付款、返璧债务、投资；或对造谣钞票相关事务的管制、运作、治理，以及相关条目的改革进行投票。此外，SFC、财库司不错通过宪报刊登的情景非凡界说“造谣钞票”。
对于界说较为普通的造谣钞票，香港当今也曾缔造了一套初步监管框架，主要监管机构有三家：（i）香港证券及期货事务监察委员会（“SCF”），主要从投资者保护的角度，监管证券型代币偏激相关行动；（ii）香港财经事务及库务局（“财库局”），主要从反洗钱、反恐融资的角度，监管通盘造谣钞票；（iii）香港金融管制局（“金管局”），主要从鄙吝金融空闲的角度，监管央行数字货币（CBDC）以及港元空闲币（可能忖度）等这类支付型的代币。由此，在这三家监管机构的合营下，香港造谣钞票捏牌轨制监管框架基本成型。
二、香港造谣钞票监管的历史沿革2024年欧洲杯预选赛香港造谣钞票监管的历史沿革不错分为三个阶段，鉴别是（1）2018 年以前，ICO 时刻的监管；（2）2018 年以来，初次缔造造谣钞票监管框架并持续完善的时刻；以及（3）在经由 4 年监管探索，2022 年积极绽放招待 Web3 行业再行入港的新阶段。
2.1 第一阶段：ICO 时刻的监管2017 年 9 月 5 日，SFC 发布《相关初次代币刊行的声明》，旨在说明初次代币刊行（ICO）中波及的数字代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”（以下简称“证券型代币”），任何从事证券型代币相关行动的个东说念主或机构，无论是否在香港，惟有其业务行动所以香港公众为对象，便需取得 SFC 的执照或向 SFC 注册。
2017 年 12 月 11 日，SFC 发布《致捏牌法团及注册机构的通函：相关比特币期货合约及与加密货币相关的投钞票品》，默示波及通函中行动的个东说念主或机构需要向 SFC 申领 2 类执照（期货合约走动）并受其监管。同期，SFC 官员也默示，未有向 SFC 申领相关执照而为香港投资者提供通函行动的个东说念主或机构可能触犯刑事罪孽。
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这个 ICO 时刻的监管，主要以 SFC 的视角，从步调传统金融的角度步调 ICO 步履。如 2018 年 3 月 19 日，SFC 叫停了 Black Cell Technology 的 ICO 步履，SFC 以为这次 ICO 步履属于集体投资计算（CIS），包摄“证券”的规模，应受 SFC 的监管。
相较于香港只是针对质券型代币进行监管的绽放立场，国内则于 2017 年 9 月 4 日发布了《对于小心代币刊行融资风险的公告》，将通盘 ICO 步履齐界说为“一种未经批准作歹公开融资的步履”，并对造谣货币进行“一刀切”式的辩说。国内的“辞谢”立场径直导致了造谣货币走动所及相关产业的“集体出海入港”。彼时的香港依托其地舆上风以及金融成本的基础，运行迎来了造谣钞票行业的重大发展。BitMEX、Alameda、FTX、Crypto.com、Binance 这些耳闻则诵的巨头齐曾在香港取得重大的发展，香港其时公共 Web3 中心的地位一时无二。
2.2 第二阶段：2018 年以来初次缔造造谣钞票监管框架2018 年 11 月 1 日，SFC 发布《相关针对造谣钞票投资组合的管制公司、基金分销商及走动平台营运者的监管框架的声明》，并从属了《可能规管造谣钞票走动平台营运者的看法性框架》（以下简称“《2018 框架声明》”），旨在出于从投资者保护的角度，要求受 SFC 监管的投资管制公司、基金、走动平台等机构，如若从事造谣钞票相关行动，需要向 SFC 央求注册、执照。进一步扩大了 SFC 对于造谣钞票的监管权限。
2019 年 3 月 28 日，SFC 发布《相关证券型代币的刊行声明》，旨在指示从事证券型代币刊行的个东说念主或实体机构适用的法规及监管公法。
2019 年 10 月 4 日，SFC 发布《适用于管制投资于造谣钞票的投资组合的捏牌发团的条目及条件》，进一步步调投资于造谣钞票的基金捏牌机构，漠视操作指导和监管步调。
2019 年 11 月 6 日，SFC 发布《立场书：监管造谣钞票走动平台》偏激附录一《适用于造谣钞票走动平台营运者的发牌条件和条目及条件》（以下简称“《2019 立场书》”）。这是对《2018 框架声明》的邻接，进一步加强对从事证券型代币相关行动主体的正当化监管步调。但是，SFC 并未对仅从事非证券型造谣钞票的走动平台作出监管步调。
在本届欧洲杯的比赛中，当红明星哈里·凯恩表现出色，带领英格兰队连胜多场比赛，成为最受球迷喜爱的球员之一。不过也有传闻称他在场下生活作风颇为放荡，不知道是否会影响他的比赛状态。咱们不错看到在这个时刻，SFC 从《2018 框架声明》运行，不再仅限于 ICO 步履，而是扩大了对造谣钞票的监管权限，出台的各类步调性文献以细化对造谣钞票的监管，并初步缔造起以证券型代币为主的捏牌轨制。
在这个监管徐徐趋严的阶段，重叠国内发布的一系列以《对于进一步小心和管制造谣货币走动炒格调险的奉告》（2021 年 9 月 15 日）为首的，对造谣货币“一刀切”监管文献，迫使稠密在香港成长起来的巨头纷纷远走异域，去寻找新加坡、迪拜以偏激他愈加绽放解放的热土。这也径直让新加坡成邻接了香港的公共 Web3 中心肠位。
2.3 积极绽放招待 Web3 行业再行入港的新阶段2022 年 6 月 24 日，香港政府于宪报刊登了《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改进）条例草案》（以下简称“《2022 条例草案》”），并于 2022 年 12 月 7 日，香港立法会三读通过。《2022 条例草案》把柄 FATF 的圭臬为造谣钞票以及造谣钞票办事商进行了界说，公法从事规划造谣钞票走动所业务的主体，必须向 SFC 申领执照，并谨守反洗钱、反恐融资的公法。该条例将在 2023 年 6 月 1 日奏效。
2022 年 10 月 31 日，财库局发布《相关香港造谣钞票发展的计谋宣言》，默示政府现正与金融监管机构缔造便利的环境，促进香港造谣钞票行业得以可捏续和负连累地发展。接洽到造谣钞票持续演变的性质和翻新模式，政府会在法律和监管轨制上配合，以提供便利的环境。
综上，咱们不错看到香港最早是出于金融空闲与保护投资者的角度，当先通过 SFC 对 ICO 以及证券型代币的行动进行监管。然后依旧是从 SFC 的角度，进一步扩大其对造谣钞票的监管范围，并漠视操作指导和监管步调。在基本完善证券型代币的监管框架之后，再配合 FATF 针对造谣钞票制定的圭臬以及反洗钱、反恐融资的建议，为尚未纳入监管的通盘造谣钞票的行动进行步调，缔造造谣钞票的全面监管框架。终末，在搭建好全面监管框架的基础之上，进一步绽放迎接 Web3 造谣钞票行业再行入港。
三、香港各类造谣钞票的监管3.1 证券型代币把柄 2019 年 3 月 SFC 发布的《相关证券型代币的刊行声明》，证券型代币刊行（Security Token Offering，STO）时时指具备传统证券发售属性的特定代币刊行，当中波及愚弄区块链时候以数字形势来抒发钞票领有权（如黄金或房地产）或经济权益（如利润或收益的分占权）的证券型代币。证券型代币一般仅发售予专科投资者。在香港，证券型代币可能属于《证券及期货条例》下的“证券”，并因而受到香港《证券与期货条例》的步调。
在证券型代币属于“证券”的情况下，任何东说念主如要推论及分销证券型代币（无论是在香港或以香港投资者为对象），除非取得适用的豁免，不然须把柄《证券及期货条例》就第 1 类受监管行动（证券走动）获执照或注册，证券型代币应只发售予专科投资者。任何东说念主在未获发牌的情况下从事受规管行动，除非取得豁免，不然将会受到行政或刑事处罚。
同期，《2019 立场书》对造谣钞票的捏牌轨制作出了具体的公法：（1）非证券型代币走动办事，不属于 SFC 统治范围；（2）提供证券办事，需 1 号牌（证券走动）和 7 号牌（提供自动化走动办事）；（3）对仅提供点对点走动办事而由投资者保留自己钞票的平台，以及为客户进行造谣钞票走动办事但不提供自动化走动办事的平台，均不披发执照。
在《香港宣言》之前，SFC 的捏牌实践是较为严慎的，实践中仅 OSL 以及 Hashkey 取得前述执照，后续有望进一步放开。需要选藏的是，即使取得了前述执照，允许走动的投资者只然而香港的专科投资者，而非零卖投资者。
3.2 造谣钞票型代币《2019 立场书》明确默示 SFC 无权向仅贸易非证券型造谣钞票或代币的平台发牌或对其作出监管。那么对于这部分非证券型造谣钞票，《2022 条列草案》进行了补充。《2022 条列草案》旨在落实香港最新的造谣钞票捏牌轨制，公法从事规划造谣钞票走动所业务（即造谣钞票办事）的主体，必须向 SFC 申领 VASP 执照，并谨守反洗钱、反恐融资的公法。该条例将在 2023 年 6 月 1 日奏效。
除证券型代币除外，成例意念念上领路的造谣钞票基本齐相宜《2022 条例草案》对造谣钞票的界说：（1）造谣钞票是一种加密保护的数字价值，以计较单元或经济价值的储存形势表述；(2) 不错电子情景转动、储存或贸易；（3）可看成公众领受的走动引子，用以为货物或办事付款、返璧债务、投资；或对造谣钞票相关事务的管制、运作、治理，以及相关条目的改革进行投票。此外，SFC、财库司不错通过宪报刊登的情景非凡界说“造谣钞票”。
由此可见，《2022 条列草案》将证券型代币以及中央银行数字货币（CBDC）抹杀在造谣钞票除外，通盘成例意念念上领路的造谣钞票（包括了治理代币）齐纳入了《2022 条列草案》的步调范围。届时，香港将形成一套较为全面的造谣钞票合规发牌轨制。具体 VASP 确定有待进一步明确。
3.3 空闲币2022 年 1 ⽉ 12 ⽇，香港⾦管局发布了⼀份对于将空闲币纳入监管框架的谋划⽂件，于 2023 年 1 月 31 日发布了《加密钞票和空闲币谋划文献的回来》，并默示期许在 2023/24 年落实监管安排。无论是出于 Terra/USDT 算法空闲币脱钩暴雷的监管步调需求，照旧出于香港需要缔造港元空闲币的金融主导地位需求，香港金管局齐需要一套相对纯真的轨制来步调并鼓动港元空闲币阛阓的发展。
从上述《加密钞票和空闲币谋划文献的回来》来看，翌日将缔造针对空闲币相关的行动捏牌、许可轨制。对于空闲币的界说，金管局将缔造一套基于⻛险分析的⽅法来确定空闲币结构的范围，以便在轨制框架下结束纯真监管。同期，金管局接洽到空闲币存在更高、更弥留的金融空闲风险，还需要缔造一套空闲币的全面监管原则，如全面储备和允许赎回、主营业务收尾、按期审计清楚、治理管制、成本要求、反洗钱发恐融资等方面。
翌日空闲币推出的形势可能是通过港元空闲币来贯穿零卖投资者，缔造港元空闲币的主导地位（忖度）。当今对于空闲币尚未有一套针对性的监管框架，可能将空闲币同期纳入造谣钞票以及支付的监管框架里，期待后续空闲币计谋的出台。
3.4 NFTNFT 的践诺是一种非同质化的代币，与代币背后的钞票属性挂钩。SFC 在 2022 年 6 月 6 日发布指示投资者选藏 NFT 风险时，就默示如若 NFT 是保藏品（艺术品、音乐或影片）的信得过数字默示，与其相关的行动不属于 SFC 的监管范围。关联词有些 NFT 朝上了保藏品与金融钞票之间的界限，可能具有《证券及期货条例》监管的“证券”的属性，因此将受到监管。在《2022 条列草案》中公法，在游戏内使用的 NFT 不属于造谣钞票。
因此 NFT 将分为 3 种情况来处理：（1）具有证券属性的 NFT，将看成证券型代币受到 SFC 监管；（2）具有管制、投票等治理属性的 NFT，将看成造谣钞票受到 SFC 监管；（3）游戏内的 NFT 或是电子商品和保藏品，将既不在 SFC《证券及期货条例》的监管范围，也不在财库司《2022 条列草案》的监管范围，该种 NFT 将看成芜俚造谣商品，受传统商品走动相关法律敛迹。
四、香港造谣钞票办事商捏牌条件正如《香港宣言》中提到：“已往数年，政府和监管机构以“疏导行务、疏导风险、疏导公法”的原则，制定了一套整全的造谣钞票监管框架。咱们已推出监管轨制，以“遴荐参与”的情景为造谣钞票走动所发牌。在钞票管制方面，监管机构就造谣钞票基金和全权寄予账户的管制事宜发布指导。此外，监管机构就分销造谣钞票相关产物、进行造谣钞票走动或提供相关造谣钞票的意见等方面，向银行和金融机构提供指导。”SFC 也在《2019 立场书》中漠视了自觉性央求捏牌轨制，造谣钞票走动所不错“遴荐性”央求执照。
把柄香港《证券及期货条例》附表 5 项下受规管的 12 类行动，简单梳理了造谣钞票业务的捏牌条件，供参考：
4.1 造谣钞票走动所当今来看，把柄《2018 框架声明》和《2019 立场书》，对于造谣钞票走动所，如提供证券型代币办事，需要央求 1 号牌（证券走动）和 7 号牌（提供自动化走动办事），实践中适用于如 OSL、Hashkey Group 这类提供证券办事的造谣钞票走动所。如仅提供造谣钞票（非证券型代币）办事，仅需央求 7 号牌（提供自动化走动办事）。
皇冠体育2023 年行将实施的《2022 条列草案》将进一步落实最新的造谣钞票捏牌轨制（VASP 轨制），公法从事规划造谣钞票走动所业务（即造谣钞票办事）的主体，必须向 SFC 申领 VASP 执照。具体的实操决策有待实施确定的公布。
4.2 造谣钞票管制公司《相关初次代币刊行的声明》指出，如代币刊行所波及的数字代币相宜“证券”的界说，就该类数字代币提供走动办事或提供意见，或者管制或推论投资数字代币的基金，均可能组成“受规管行动”。同期参照《2018 框架声明》，SFC 明确两类造谣钞票投资组合管制公司将受监管：
欧博Allbet 皇冠客服飞机：@seo3687（1）管制澈底投资于不组成“证券”或“期货合约”的造谣钞票的基金并在香港分销该等基金的公司。这类公司由于在香港分销这些基金，一般需央求 1 号牌（证券走动）。
（2）管制“证券”及/或“期货合约”的投资组合的公司需央求 9 号牌（提供钞票管制）。如这类公司亦管制澈底或部分（受最低额豁免公法所限）投资于并不组成“证券”或“期货合约”的造谣钞票的投资组合，则证监会亦将透过施加捏牌条件，对相关的管制使命进行监察。
在实践中，咱们看到如 MaiCapital 于 2022 年 4 月取得了 SFC 批准的 9 号牌，按照《管制投资于造谣钞票的投资组合的捏牌法团的圭臬条目及条件》，其基金组合现可管制投资高达 100% 的造谣钞票。
4.3 造谣钞票其他业务把柄上述 12 类受规管业务领路，还包括：（1）造谣钞票相关业务：开展造谣钞票投资护士人业务可能需要央求 4 号牌（就证券提供意见），从 MaiCapital 的官网还看到，其也取得了 SFC 批准的 4 号牌；（2）造谣钞票托管业务：可能需要央求 9 号牌（提供钞票管制），波及造谣钞票走动平台的托管业务以偏激他托管办事提供商，如火币科技就在 2020 年 7 月取得了 4 号牌和 9 号牌；（3）造谣钞票繁衍品业务：就繁衍品基金产物的推论销售可能需要央求 1 号牌（证券走动），繁衍品的走动可能需要央求 2 号牌（期货合约走动），就繁衍品提供相关可能需要央求 5 号牌（就期货合约提供意见），就繁衍品钞票管制可能需要央求 9 号牌（提供钞票管制）。
综上，具体需要如何捏牌需要把柄具体业务来确定，此外还要和蔼行将实施的 VASP 轨制是否会对现存捏牌轨制作出转机。还需选藏的是，即使是捏牌机构，当今香港也仅允许“专科投资东说念主”参与造谣钞票的走动。同期，SFC 官员也默示，未有向 SFC 申领相关执照而为香港投资者提供办事的个东说念主或机构可能触犯刑事罪孽。
五、写在终末www.crownbookieszonehomehub.com当今来看，香港也曾缔造了一套围绕证券型代币的造谣钞票初步监管框架，在《香港宣言》之后，会再缔造一套围绕造谣钞票办事提供商（VASP）捏牌轨制的监管框架，结束对通盘造谣钞票的全面袒护。同期，还须谨守打击洗钱及小心恐怖分子资金筹集和保护投资者方面的公法。就尚在监管探索中的空闲币以及零卖投资者参与造谣钞票投资的事宜，翌日可能的形势是通过推出港元空闲币来贯穿零卖投资者，缔造港元空闲币的主导地位（忖度）。
正如《香港宣言》中提到的：“透过一致、明确和了了的整全监管框架，有助奠定清爽的基础，以招待由公共造谣钞票急速发展所带来的金融翻新和科技发展。”Web3 在香港，翌日可期。
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本文仅供学习、参考，不组成任何法律、投资意见，但愿对您有所匡助。
REFERENCE:
SFC，有關證券型代幣發行的聲明
https://www.sfc.hk/TC/News-and-announcements/Policy-statements-and-announcements/Statement-on-Security-Token-Offerings
SFC，有關針對虛擬資產投資組合的管制公司、基金分銷商及走动平台營運者的監管框架的聲明
https://www.sfc.hk/TC/News-and-announcements/Policy-statements-and-announcements/Statement-on-regulatory-framework-for-virtual-asset-portfolios-managers
《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改进）条例草案》
皇冠信用网是真的吗https://www.elegislation.gov.hk/hk/cap615!en-sc?INDEX_CS=N
FATA, Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers
https://www.fatf-gafi.org/en/publications/Fatfrecommendations/Guidance-rba-virtual-assets-2021.html
从进口煤来看，海关公布的4 月焦煤进口数据为838.66万吨，同比增长97.03%，增速略超预期。蒙古国是我国家焦煤的主要进口来源，市场传言蒙煤日通关或将控制在700车以下，但就现实来看，蒙煤日通关量仍维持在9万吨左右，蒙煤进口增长潜力仍较大。因蒙煤自身开采成本较低，第三季度长协价格仍有较大的可调节空间，蒙煤或再次提高市场竞争力，国内焦煤价格难有支撑。
KWM，《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改进）条例草案》素雅通过：新的造谣钞票轨制和其他打击洗钱/恐怖份子资金筹集措施发展的概览
德国意大利欧洲杯https://www.kwm.com/hk/zh/insights/latest-thinking/AMLO_Bill_passed.html
香港金管局，加密钞票和空闲币谋划文献的回来
https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2023/01/20230131-9/亚星龙虎斗